Vaca Muerta dejó de ser atractiva para Exxon, Shell, Petronas y otras multis. Su lugar lo ocupan empresas locales. Nuevo mapa empresario con repercusión política

(por Raúl Dellatorre/ Página 12 / Motor Económico ) La venta de los activos de Shell en Argentina (que mantenía a través de Raízen) completa un proceso de reconfiguración del sector de energía e hidrocarburos. En menos de tres años, abandonaron el país algunos de los gigantes mundiales del sector. Su lugar fue ocupado por consorcios con importante participación de capitales nacionales o, directamente, por firmas argentinas. ¿Cómo fue posible? Una de las claves fue el amplio acceso de estas firmas locales al mercado mundial de capitales, que las convirtió en protagonistas principales de un nuevo ciclo de endeudamiento externo en Argentina.

Las empresas de los sectores de energía e hidrocarburos han resultado las más activas en los últimos dos años en materia de emisión de títulos de deuda en dólares (obligaciones negociables, ON). De hecho, entre las diez empresas con stock de deuda en dólares más elevada a diciembre de 2025, tan sólo dos no corresponden a dichos sectores: Telecom (en el puesto 4) y Cresud (en el noveno lugar).

El ránking de empresas más endeudadas en divisas lo encabeza YPF, con 10.460 millones de dólares, seguida por Pan American Energy y Vista Energy (3438 y 3160 millones, respectivamente). Luego viene Pluspetrol (2670 millones), Pampa Energía (1893 millones) y Tecpetrol (1829 millones). Completan el ranking de las diez primeras TGS y Edenor.

El caso Manzano – Mercuria

La adquisición de la extensa red de estaciones de servicio de Shell (894 bocas de venta) y su refinería en Dock Sud por parte del trader Mercuria Energy, de la mano de José Luis Manzano, no es un dato menor en este proceso. A través de sus empresas Integra Capital y Phoenix Global Resources (PGR), el ex diputado nacional y ex ministro del Interior controla Edenor, tiene fuerte participación en Metrogas, en Edemsa (distribuidora eléctrica de Mendoza) e Hidroeléctrica Ameghino, y explota yacimientos petroleros en Argentina y Colombia.

Además, participa en el negocio minero a través de la exploración y producción de uranio en Chubut y de litio en Jujuy y Catamarca. Junto a Mercuria, son dueños de Minera Volcán, uno de los más importantes productores de plata, zinc y plomo en el mundo.

En Perú, además, poseen el 40 por ciento de la sociedad administradora de la terminal portuaria Chancay, 75 kilómetros al norte de Lima, que está sindicada para ser el principal nexo para el intercambio comercial con China y el sudeste asiático en corto plazo, pudiendo desplazar incluso al canal de Panama en importancia estratégica, cuando empiece a correr el tren bioceánico entre un puerto atlántico en Brasil y el mencionado puerto de Chancay sobre las costas peruanas del Pacífico.

El socio de Minera Volcán en la administradora del Puerto Chancay es la estatal china Cosco Shipping, con el 60 por ciento, la misma que construyó la terminal de alta capacidad. Un dato no menor.

Mindlin, Galluccio y Pluspetrol

Otro caso destacado por su importante crecimiento y expansión en estos años es el de Pampa Energía y de su líder, Marcelo Mindlin. En realidad, ya desde su incursión inicial en el sector energético Mindlin pisó fuerte. POrque ya cuando decidiò dejar IRSA y alejarse de su por entonces socio, Eduardo Elsztain, antes de pegar el salto ya concretó la compra de Transener, la transportista principal de la red eléctrica nacional (año 2003).

Luego ingresaría en Edenor, en TGS (Transportadora Gas del Sur), para dar su salto más importante con la compra de los activos de Petrobras, que adquirió por 1300 millones de dólares cuando el valor de mercado de Pampa Energía, la compradora, era de 500 millones. Un ejercicio poco frecuente el de obtener financiación por varias veces el valor de la propia empresa para comprar otra que casi la triplicaba en valor.

En los últimos tiempos han sido más usuales, con las operaciones que se han visto de la adquisición de los activos de Exxon Mobil en 1700 millones de dólares por Pluspetrol (familias Rey y Poli), o de los activos de Petronas por Vista Energy, al firma conducida por Miguel Galluccio.

Esta última empresa, Vista, ya había una incrusión fuerte en Vaca Muerta al adquirir, en enero de 2022, las participaciones de la alemana Wintershall en la formación neuquina, cuando esta última decidió retirarse del país.

De la empresa de Mindlin conviene agregar que, a lo largo de la última década y media, fue consolidando su posición en los rubros de hidrocarburos y energía, con participación en la producción no convencional de gas y petróleo en Vaca Muerta (Rincón de Aranda es su área principal, planta de tratamiento de shale oil y participación en ductos para exportar GNL), en transporte de electricidad (25% de Transener) y de gas (similar porcentaje de TGS), y en diversos emprendimientos de generación eléctrica (térmicas de ciclo combinado, hidroeléctricas y energía eólica), que representan el 15 por ciento de la oferta de generación eléctrica nacional.

En qué anda YPF

YPF, en tanto, apuntó toda su estrategia a fortalecer su posición como gran productor de gas y petróleo no convencional con perspectiva exportadora, con un ambicioso plan de inversiones en estos rubros pero, a la vez, acompalñado de un drástico plan de desinversiones en otras áreas.

Para ello, tomó la decisión fuerte de abandonar tanto su participación (hasta ahora predominante) en las cuencas de producción convencional (las tradicionales) y en otros espacios del negocio como sus participación en Profertil (fertilizantes en base al suministro de gas) y en Metrogas, cuyos paquetes accionarios están en venta.

Como estrategia de negocios, seguramente le aporte buenos resultados. Como estrategia de desarrollo económico, podría provocar un daño sensible a algunas economías regionales. que crecieron a la sombra de la expansión de YPF.

Tiempos de recambio

El retiro de la Argentina en los últimos 30 meses de Petronas (Malasia), Exxon Mobil (EE.UU.), Equinor (Noruega), ENAP Sipetrol (Chile), además de Raízen/Shell, posibilitó el salto al primer plano de firmas con conducción argentina. Pampa Energía, Pluspetrol, Vista Energy, además del caso ya descripto de Integra Capital, empiezan a brillar en otro plano.

Sus principales líderes no sólo se suman a la mesa de la cúpula empresaria local, sino que en algunos casos comienzan a perfilarse como referentes de una nueva conducción política de ese prominente espacio empresario.

“Estos nuevos empresarios, como Marcelo Mindlin, Miguel Galuccio y cada vez más José Luis Manzano, son figuras relevantes de los sectores hoy dominantes en la economía argentina, como la energía, los hidrocarburos y la minería”, señaló un observador y especialista que transita desde hace tiempo los espacios que habitan los ya mencionados.

“No es que vayan a desplazar a los Rocca, los Eurnekian o los Bulgheroni, pero marcan una presencia de importancia, incluso al nivel de éstos, que definitivamente nos muestra una reconfiguración de la cúpula empresaria en estas áreas”, agrega la misma fuente.

“Juegan un rol político muy potente hoy, pero también aspiran a jugarlo con el próximo gobierno, cualquiera sea su signo”, advierte el especialista consultado por Página/12. En la entrelínea de esta afirmación, se lee: este grupo empresario no necesariamente va a apostar a la reelección de Javier Milei o a la continuidad de la actual política en 2027.