Edición n° 2745 . 28/05/2024

Las apuestas petroleras ultrabajistas de los fondos de cobertura señalan la angustia de la recesión en EE. UU.

  • Las posiciones no comerciales están cerca de ser las más bajistas desde 2011
  • El posicionamiento agresivo corre el riesgo de corrección excesiva

Por Devika Krishna Kumar y ChunziXu

Los administradores de dinero que negocian derivados vinculados a los precios del petróleo y el combustible son tan bajistas como lo han sido en más de una década, lo que sugiere que están preparados para una recesión que podría causar que los contratos, desde el crudo hasta el combustible para aviones, sufran otra caída.

Las posiciones comerciales de actores no comerciales, como los fondos de cobertura, están cerca de los niveles más bajistas desde al menos 2011 en una combinación de todos los principales contratos petroleros. Y en las apuestas que quizás sean más indicativas de las expectativas de recesión, las opiniones combinadas de los especuladores sobre el diésel y el gasóleo, combustibles que impulsan la economía, están cerca de los niveles más pesimistas desde principios de la pandemia de covid-19. 

El pesimismo sobre el mercado del petróleo este año proviene de múltiples direcciones, incluidas las expectativas de que las subidas de tipos de la Reserva Federal provocarán una contracción y el rebote menos que auge de China de sus restricciones de Covid-19. Agregue la amenaza de una suspensión de pagos de EE. UU. si los políticos no logran elevar el techo de la deuda y la posibilidad de que la OPEP+ no cumpla con todos los recortes de producción que prometió, y los comerciantes no tienen escasez de escenarios bajistas para elegir. 

“Es bastante notable ver este tipo de posicionamiento”, dijo en una entrevista  Greg Sharenow, quien administra una cartera enfocada en energía y materias primas en PacificInvestment Management Co. .

Sin duda, los inversores que componen la cohorte no comercial son un grupo diverso con una variedad de enfoques, que van desde fondos de cobertura que apuestan por estrategias macro hasta operadores impulsados ​​​​por algoritmos centrados en el impulso y las tendencias de los precios. El posicionamiento en gasóleo y diésel estadounidense marcó ligeramente al alza en la última semana. Y los comerciantes comerciales, los que trabajan para los productores y otros comerciantes de crudo, no son tan pesimistas, y algunos incluso reducen las coberturas contra una posible caída de precios. 

Pero el extremo grado de pesimismo de los operadores financieros aumenta el riesgo de volatilidad si la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados deciden reducir aún más la producción. Ese escenario puede desencadenar una carrera por salir de las apuestas que hace subir los precios del petróleo y empeorar la inflación. 

Goldman Sachs Group Inc. proyecta que cualquier gran aumento en los precios del petróleo podría desencadenar compras por valor de hasta $ 40 mil millones en crudo estadounidense y Brent solo de asesores comerciales de materias primas que siguen las tendencias, según una nota a los clientes vista por Bloomberg. Por el contrario, no es probable que cualquier gran caída en los precios mueva mucho más el posicionamiento, pronostica el banco.

Sin embargo, los comerciantes de petróleo no se están arriesgando exactamente con sus apuestas de recesión. De los 27 pronosticadores encuestados por Bloomberg a principios de mayo, 22 esperaban que la economía estadounidense se contrajera durante el próximo año. Sin embargo, el punto de partida de la recesión se sigue retrasando a medida que el sólido mercado laboral mantiene los salarios en aumento y los ahorros acumulados durante la pandemia aumentan el poder adquisitivo de los estadounidenses. 

En términos más generales, el sentimiento entre los administradores de fondos globales se deterioró al más pesimista este año, con el 65% de los participantes de la encuesta ahora esperando una economía más débil, según la última encuesta de Bank of America Corp.