Edición n° 2736 . 19/05/2024

El sistema de reserva del dólar se desmorona con los acuerdos de divisas entre India y Rusia

La sanciones a Rusia son un boomerang sobre el dólar estadounidense a medida que las preguntas sobre la lógica detrás del sistema financiero existente se extendieron por todas partes

Por David P. Goldman > Asia Times

Rusia e India dieron un paso pequeño pero importante hacia la inversión y el financiamiento comercial en moneda distinta del dólar el 25 de marzo, cuando el Banco de la Reserva de India permitió a Rusia invertir el producto de sus ventas de armas a India en bonos corporativos en moneda local.

La cuenta de Rusia con el banco central de la India es pequeña, con un saldo informado de 262 millones de dólares, pero las posibles ventajas para ambos países son enormes: la India pagará uno de sus artículos de importación más importantes, a saber, las armas rusas, en moneda local, y Rusia invertirá lo recaudado en un mercado financiero a salvo de sanciones.

India cambió sus reglas sobre préstamos comerciales externos para adaptarse a la propuesta rusa, informó Bloomberg News. Estados Unidos, la Unión Europea (UE) y Japón se apoderaron de las reservas del banco central ruso, así como de los activos de ciudadanos rusos ricos, después de que las tropas de Moscú invadieran Ucrania a fines de febrero.

Esa es otra grieta pequeña pero indicativa en el marco del sistema de reservas del dólar estadounidense. Según se informa, Arabia Saudita aceptará RMB como pago por los envíos de petróleo a China, su mayor cliente.

Eso implica a su vez que el reino saudí mantendrá una parte significativa de sus reservas en moneda china, posiblemente en un arreglo como el acuerdo entre India y Rusia para la reinversión de las ganancias de la venta de armas.

Organizaciones de derechos humanos han denunciado a Arabia Saudí por “violaciones de derechos humanos de larga data”, como escribió Human RightsWatch en su sitio web. Después de la incautación de las reservas rusas, los saudíes son reacios a mantener su riqueza donde Estados Unidos u otros gobiernos occidentales puedan apoderarse de ella. La diversificación en RMB es una alternativa lógica.

Mientras tanto, Rusia ha exigido el pago de los envíos de gas a países «enemigos» en su propia moneda, lo que obliga a los clientes europeos de gas a comprar rublos en el mercado abierto. El rublo subió desde un mínimo de 140 rublos por dólar el 8 de marzo a 100 rublos por dólar el 25 de marzo.

Después de que Estados Unidos, Europa y Japón se apoderaron de más de la mitad de los 630.000 millones de dólares de Rusia tras la guerra de Ucrania, Rusia tiene pocos lugares seguros para depositar las ganancias del petróleo y el gas en dólares y rublos.

Al aceptar el pago en rublos, Rusia efectivamente retira parte de su propia moneda de la circulación, manteniendo el tipo de cambio del rublo y suprimiendo la presión inflacionaria que surge de la devaluación de la moneda.

Las sanciones “nucleares” contra la economía rusa provocarán una contracción del 10 % este año, según el economista de Goldman Sachs Clemens Grafe, seguido de un crecimiento del 3-4 % en 2023 y 2024, difícilmente de lo que está hecho el cambio de régimen.

Dado que las ventas de petróleo y gas se estiman en 1.100 millones de dólares al día, Rusia probablemente mostrará un superávit en cuenta corriente de 200.000 millones de dólares este año, ligeramente superior a su superávit anualizado de 165.000 millones de dólares durante el cuarto trimestre de 2021.

El Fondo Monetario Internacional, la institución financiera internacional creada en 1944 para administrar las monedas del mundo en un patrón combinado de oro y dólar, está preocupado. La parte de oro del patrón desapareció en 1971 cuando Estados Unidos dejó de pagar unilateralmente su déficit de cuenta corriente en transferencias de oro.

Pero el papel central del dólar se afirmó en 1974, cuando Arabia Saudita y otros productores de petróleo del Golfo acordaron mantener el comercio de petróleo denominado en dólares, a cambio de garantías de seguridad estadounidenses.

Todo eso podría cambiar, escribió el FMI en su sitio web el 15 de marzo: “La guerra puede alterar fundamentalmente el orden económico y geopolítico mundial si cambia el comercio de energía, se reconfiguran las cadenas de suministro, se fragmentan las redes de pago y los países reconsideran las tenencias de divisas de reserva”.

Un indicio de dudas sobre el papel de reserva central del dólar es el aumento de los precios del oro. El oro normalmente cotiza de cerca con los rendimientos de los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), que cumplen la misma función. Ambos protegen contra un choque inflacionario inesperado y la depreciación de la moneda.

Durante el mes pasado, el precio del oro se desvinculó de los rendimientos de los TIPS, aumentando en lugar de caer a medida que se disparaban las tasas de interés indexadas a la inflación.

A juzgar por la relación histórica del oro con los rendimientos de los TIPS, el metal es unos 300 dólares más caro. Eso sugiere una prima de riesgo geopolítico.

El Tesoro de EE. UU. dijo el 24 de marzo que las sanciones existentes impiden que Rusia venda sus reservas de oro, por un valor aproximado de 140.000 millones de dólares al precio actual de mercado de unos 1.960 dólares la onza. Numerosos informes noticiosos han informado de una «congelación» de las reservas de oro de Rusia debido a las sanciones occidentales, lo cual es completamente engañoso. Rusia no necesita vender oro para recaudar efectivo; está recibiendo $ 1.1 mil millones por día de las ventas de energía.

Los bancos centrales que comercian fuera del sistema del dólar, por ejemplo, Rusia e India, podrían usar oro para liquidar saldos. Si Rusia exporta más a India de lo que India exporta a Rusia según el acuerdo de moneda local, Rusia podría invertir el dinero en activos indios, según el nuevo acuerdo con el Banco de la Reserva de India. Alternativamente, India podría transferir oro a Rusia para liquidar la diferencia.

Las sanciones estadounidenses o europeas son irrelevantes en el caso de una transferencia bilateral de oro entre bancos centrales.

La amenaza de Estados Unidos para el mundo se reduce a la posibilidad de que deje de pedir dinero prestado al resto del mundo (su posición de inversión extranjera neta ahora es de $14 billones negativos) para comprar bienes del resto del mundo. Estados Unidos, es decir, tiene un déficit de cuenta corriente de un billón de dólares al año y financia el déficit vendiendo activos de reserva al resto del mundo.

Al apoderarse de varios cientos de miles de millones de dólares de las reservas del banco central de Rusia, Washington ha cuestionado la lógica del sistema financiero existente y ha alentado al resto del mundo a “repensar las tenencias de reservas de divisas”, como lo expresó el FMI.

Pero en lenguaje sencillo, eso significa repensar el billón de dólares al año que el resto del mundo le presta a los Estados Unidos.